जब राष्ट्रपति शी जिनपिंग को एक दशक पहले एक अपस्फीति सर्पिल का सामना करना पड़ा, तो उन्होंने न केवल चीन की ओवरसुप्ली समस्या पर फटा, बल्कि लगभग 900 बिलियन अमेरिकी डॉलर के आवास निवेश उछाल को भी उतारा।
यह आज एक ऐसी ही स्थिति है, सिवाय चीनी नीति निर्माताओं को केवल आधे समाधान से बाहर कर रहे हैं। जबकि ओवरकैपेसिटी पर अंकुश लगाने के लिए बीजिंग का हालिया धक्का स्टील और सौर क्षेत्रों में ग्लूट पर लगाम लगाने में मदद कर रहा है, “विरोधी-विरोधी” अभियान एक उत्तेजना चिंगारी को याद कर रहा है और मुद्रास्फीति को वापस लाने के बजाय अर्थव्यवस्था को चोट पहुंचा सकता है।
“यह केवल 2015 की प्लेबुक को फिर से शुरू करने के लिए कठिन होने जा रहा है,” क्रिस्टोफर बेडडोर ने कहा, उप चाइना रिसर्च डायरेक्टर में डिप्टी चाइना रिसर्च डायरेक्टर।
“मौलिक समस्या कमजोर घरेलू मांग जैसे व्यापक मैक्रोइकॉनॉमिक बल है, जो संभवतः कुछ उद्योगों में प्रतिस्पर्धा को सीमित करने के लिए सरकार के हस्तक्षेप की एक श्रृंखला द्वारा तय नहीं की जाएगी।”
लेकिन चीन की नवीनतम अपस्फीति गाथा में दो साल से अधिक समय तक, एक मेगा उत्तेजना अभी भी मेज से दूर है।
कुल ऋण सकल घरेलू उत्पाद का 300 प्रतिशत से अधिक हो गया है – एक दशक पहले 200 प्रतिशत से अधिक से – और मुख्य नीति दर 1.4 प्रतिशत के साथ, चीन के केंद्रीय बैंक में कटौती करने के लिए ज्यादा जगह नहीं है। इस समय के आसपास मूल्य भी अधिक व्यापक हो जाता है, जिससे कार्य अधिक कठिन हो जाता है।
आपके इनबॉक्स में बीटी
नवीनतम समाचार कहानियों और विश्लेषणों के साथ प्रत्येक दिन शुरू और समाप्त करें, जो आपके इनबॉक्स में सीधे वितरित किए जाते हैं।
फिर भी, शी की सरकार आखिरकार दुनिया की दूसरी सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था को बढ़ाते हुए ओवर-प्रोडक्शन के बारे में गंभीर हो रही है।
कोयला उत्पादन में पिछले महीने एक साल पहले की गिरावट आई, क्योंकि सरकारी निरीक्षकों ने उन साइटों को लक्षित किया जो बहुत अधिक उत्पादन करते हैं। ब्लूमबर्ग न्यूज ने पहले बताया कि एक प्रमुख लिथियम खदान को तीन महीने के लिए निलंबित कर दिया गया था। इलेक्ट्रिक वाहन कंपनियों और कुछ तकनीकी-दिग्गजों के मालिकों को नियामकों से पहले रोक दिया गया है और अति-प्रतिस्पर्धा के बारे में चेतावनी दी है।
यह चीन के औद्योगिक इंजन को धीमा कर रहा है और विकास को नुकसान पहुंचा रहा है। फिर भी क्या कमी है एक नुस्खा है जिसने एक दशक पहले काम किया था, जब चीन के शीर्ष नेताओं ने न केवल कीमतों को गिरने से रोकने के लिए न केवल आउटपुट पर अंकुश लगाया था, बल्कि घरों को भी उत्तेजना की एक विशाल दीवार दी थी, जो कि संपत्ति निवेश में अनुमानित 6.3 ट्रिलियन युआन (एस $ 1.13 ट्रिलियन) – 2015 में चीन की लगभग 10 वीं अर्थव्यवस्था के बराबर है।
एक बड़ी धमाके के उत्तेजना के बिना, अर्थशास्त्रियों का कहना है कि नीति निर्माताओं को बड़े संरचनात्मक सुधारों को रोल करने की आवश्यकता होगी। एक स्थल विश्लेषक बड़े समाधानों के लिए नजर गड़ाए हुए हैं, कम्युनिस्ट पार्टी के अधिकारियों का एक दो बार एक दशक है, जिसे अक्टूबर के लिए चौथे प्लेनम सेट के रूप में जाना जाता है, जहां नेता अगले पांच वर्षों के लिए विकास योजनाओं को चार्ट करेंगे।
XI की सरकार के लिए उपलब्ध विकल्पों में स्थानीय अधिकारियों के लिए प्रोत्साहन संरचना को ओवरहाल करना शामिल है, ताकि वे मॉर्गन स्टेनली के रॉबिन जिंग के साथ -साथ घरों में अधिक आय हस्तांतरित करने के लिए सुधारों के अनुसार, निवेश और उत्पादन के बजाय तेजी से खपत का पीछा करेंगे।
समस्या को संबोधित करना चीन के घरेलू विकास और उसके भू -राजनीतिक संबंधों के लिए महत्वपूर्ण है, क्योंकि अमेरिकी टैरिफ वर्तमान में दुनिया के सबसे बड़े उपभोक्ता बाजार में 50 प्रतिशत से ऊपर की पहुंच है।
ओवरकैपेसिटी के साथ शी की आखिरी लड़ाई ने समस्या को ठीक करने के लिए अकेले उत्पादन की सीमा को दिखाया।
2015 में, जैसा कि अर्थव्यवस्था भी अनसोल्ड होम्स और डीप फैक्ट्री-गेट अपस्फीति के भंडार से जूझ रही थी, अधिकारियों ने 2000 के दशक में उत्तर-पूर्व चीन में पूर्व प्रीमियर ली केकियांग द्वारा पहले एक प्रयोग पर दोगुना हो गया।
उस “Shantytown पुनर्विकास कार्यक्रम” के तहत, पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना ने स्थानीय सरकारों और डेवलपर्स को पुराने घरों को फाड़ने और नकद मुआवजे के साथ परिवारों को प्रदान करने में मदद करने के लिए 3 ट्रिलियन युआन से अधिक सस्ते ऋण प्रदान किए। नए अपार्टमेंट खरीदने के लिए घरों ने कर्ज लिया।
2018 में अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष के एक अध्ययन के अनुसार, इस तरह की उत्तेजना कोयले और स्टील में 60 प्रतिशत मूल्य वृद्धि होती है, जो अनिवार्य क्षमता में कटौती की तुलना में अधिक महत्वपूर्ण भूमिका निभाती है।
अब तक तेजी से आगे, शी के आर्थिक लेफ्टिनेंट के पास कई लीवर हैं जो वे बाधाओं के बावजूद मांग में आग लगाने के लिए खींच सकते हैं।
इनमें से प्रमुख 2021 में एक संकट शुरू होने के बाद भी संकट में एक संपत्ति बाजार को आगे बढ़ाने का विकल्प है।
ब्लूमबर्ग न्यूज ने पहले बताया कि अब तक, स्थानीय सरकारों को अचल संपत्ति का समर्थन करने के लिए अनसोल्ड घरों को खरीदने के लिए प्रोत्साहित करने के प्रयास काफी हद तक विफल हो गए हैं, जिससे अधिकारियों ने इस कार्य के लिए बीजिंग में केंद्र सरकार के स्वामित्व वाली कंपनियों को भर्ती करने पर विचार करने के लिए प्रेरित किया।
अधिकारी उपभोक्ता खर्च को उत्तेजित करने में कम संयम के साथ भी कार्य कर सकते हैं। सरकार के लिए काम को हतोत्साहित किए बिना घरेलू क्षेत्र में आय हस्तांतरित करने के लिए और भी तरीके हैं, कम्युनिस्ट पार्टी के लिए एक महत्वपूर्ण चिंता का विषय है, एडम वोल्फ के अनुसार, एक उभरते हुए बाजार के अर्थशास्त्री, जो कि निरपेक्ष रणनीति अनुसंधान में अर्थशास्त्री हैं।
सरकार ग्रामीण पेंशन को बढ़ाकर, कर्मचारियों के स्वास्थ्य बीमा योगदान को कम करने, या एक निश्चित सीमा से नीचे कमाने वालों के लिए एक नकारात्मक आयकर को लागू करने से प्राप्त कर सकती है। छोटे बच्चों वाले परिवारों के लिए सब्सिडी भी अधिक उदार हो सकती है, उन्होंने कहा।
वोल्फ ने कहा, “अब तक, मैक्रो प्रतिक्रिया मौद्रिक और राजकोषीय उत्तेजना से अच्छी तरह से कम है, जिसने 2016 में चीन को अपने अंतिम अपस्फीति की मंदी से बाहर निकाला।”
तिब्बत में बड़े पैमाने पर बांध निर्माण के लॉन्च के साथ, अटकलें भी मांग को बढ़ावा देने के लिए एक बड़े बुनियादी ढांचे के धक्का पर व्याप्त हैं। लेकिन इस तरह की बड़ी परियोजनाओं को योजना बनाने और निष्पादित करने में कई साल लगते हैं। और शहरीकरण के दशकों ने पहले ही चीन को पुलों और सड़कों से संतृप्त छोड़ दिया है।
प्रचुर मात्रा में आपूर्ति और निष्क्रिय घरेलू मांग के असंतुलन से परे, निवेश और उत्पादन द्वारा संचालित विकास की खोज में स्थानीय सरकारों के बीच एक गहरा मुद्दा अधिक प्रतिस्पर्धा है, विशेष रूप से शीर्ष नेताओं द्वारा इष्ट क्षेत्रों में।
हाल ही में आईएमएफ के एक अध्ययन के अनुसार, नकद, कर लाभ, सस्ते क्रेडिट और भूमि के रूप में उद्योगों को प्रति वर्ष अनुमानित 4 प्रतिशत तक की सब्सिडी दी गई। लेकिन रोजगार और कर आय को बनाए रखना अधिकारियों के लिए लाभहीन कंपनियों – और यहां तक कि ज़ोंबी फर्मों – जीवित रखने के लिए एक उच्च प्राथमिकता है।
मॉर्गन स्टेनली के जिंग ने ब्लूमबर्ग टीवी को बताया, “चीन को” कर प्रणाली को दक्षता और आय को पुरस्कृत करने और स्थानीय सरकार के प्रोत्साहन को घर के भलाई में पुरस्कृत करने से बदलने की आवश्यकता है। “
उन्होंने कहा, “अगर वे इन मुद्दों को संबोधित करने के लिए चौथे प्लेनम में पंचवर्षीय योजना का उपयोग करते हैं, तो मुझे लगता है कि आखिरकार ये टुकड़े गिर जाएंगे” और मुद्रास्फीति का एक पलटाव का नेतृत्व किया, उन्होंने कहा। ब्लूमबर्ग
