जैक्सन होल में रिबूट पाने के लिए रणनीति में फेड का विस्तार प्रयोग

(जैक्सन, व्योमिंग) 2020 में लेबर मार्केट की ओर यूएस फेडरल रिजर्व की धुरी शुक्रवार (22 अगस्त) को एक रिबूट मिलेगी जब फेड चेयर जेरोम पॉवेल को केंद्रीय बैंक के लिए एक नया ढांचा जारी करने की उम्मीद है, जिसमें आधे दशक के लिए खाते हैं, जिसमें मुद्रास्फीति में वृद्धि हुई थी, नौकरियां भरपूर मात्रा में थीं, और अनिश्चितता वेशभूषा बन गई।

नया दस्तावेज़ तब पूरी तरह से लुढ़कने वाली भाषा को नहीं छोड़ सकता है जब फेड, महामारी के बीच में और एक सामाजिक न्याय आंदोलन के बीच में, मुद्रास्फीति के मात्र खतरे पर शॉर्ट-सर्किट श्रम बाजार लाभ का वादा करते हुए, रोजगार के “व्यापक-आधारित और समावेशी” स्तरों को प्राप्त करने की उम्मीद में वादा किया।

लेकिन पॉवेल ने कहा है कि एक पुनर्गणना आ रही है, संभावित रूप से स्थिर मुद्रास्फीति को सर्वोत्तम श्रम बाजार के परिणामों के लिए एक नींव के रूप में, और कुछ विचारों को कई बार फिर से आरोपित कर रहा है जब अर्थव्यवस्था असामान्य रूप से कमजोर होती है या मुद्रास्फीति असामान्य रूप से कम होती है, जैसा कि महामारी से पहले के दशक में हुआ था।

उन वर्षों में, जैसा कि फेड ने सामुदायिक श्रवण पर्यटन की एक राष्ट्रव्यापी श्रृंखला का आयोजन किया था, कर्मचारी मुद्रास्फीति के बारे में पूछेंगे और “लोग हमें देखेंगे जैसे हमारे दो प्रमुख थे”।

ड्यूक यूनिवर्सिटी के प्रोफेसर एलेन मीडे ने कहा, “यह विषय नहीं था” जब रोजगार और विकास की चिंताएं अधिक सर्वोपरि थीं, जिन्होंने शीर्ष फेड सलाहकार के रूप में 2020 फ्रेमवर्क समीक्षा को व्यवस्थित करने में मदद की। “दुनिया आज बहुत अलग लग रही है।”

पॉवेल ने पहले ही स्वीकार कर लिया है कि 2020 में अपनाई गई भाषा कोविड -19 महामारी के दौरान मुद्रास्फीति के उछाल से आगे निकल गई थी और संभवत: अपने रास्ते पर होने की संभावना थी। जब वह शुक्रवार को एक वार्षिक फेड रिसर्च कॉन्फ्रेंस को संबोधित करता है, तो उसे नए रणनीति दस्तावेज का विस्तार करने की उम्मीद है।

फेड की जुलाई 29-से -30 की बैठक के मिनटों ने बुधवार को जारी किया कि समिति सिद्धांतों के अपने बयान में बदलाव को अंतिम रूप देने के करीब थी, और दोहराया कि यह “आर्थिक परिस्थितियों की एक विस्तृत श्रृंखला में मजबूत होने के लिए डिज़ाइन किया जाएगा”।

वर्तमान दृष्टिकोण की उन जटिलताओं को पेश करने के लिए आलोचना की गई है, जिन्होंने 2021 में उभरती हुई मुद्रास्फीति के लिए फेड की प्रतिक्रिया को धीमा कर दिया है, और महामारी के दौरान अर्थव्यवस्था कैसे विकसित हुई, इस बारे में अप्रासंगिक साबित हुई।

2020 में जो कुछ भी पेश किया गया था, वह विशेष रूप से उच्च मुद्रास्फीति की अवधि को कम लोगों की भरपाई करने की अनुमति देने के लिए एक विवादास्पद वादा है, इसलिए यह समय के साथ औसतन 2 प्रतिशत है, फेड के अनुभव से बाहर हो गया, जो कि निकट-शून्य से ब्याज दरों को उठाने की कोशिश कर रहा था, जहां उन्हें 2007 से 2009 की मंदी के बाद निहित किया गया था।

लंबे समय तक आर्थिक कमजोरी के दौरान यह दृष्टिकोण उचित रह सकता है, पूर्व फेड उपाध्यक्ष रिचर्ड क्लेरिडा ने कहा, जिन्होंने अंतिम रूपरेखा संशोधनों की देखरेख करने में मदद की। लेकिन सामान्य समय के लिए दृष्टिकोण पहले इस्तेमाल किए गए फेड को और अधिक सीधे मुद्रास्फीति-टारगेट करने के लिए वापस आ सकता है।

“2020 के बयान की एक शब्दशः पढ़ने से वातावरण में बहुत अच्छी तरह से काम किया गया है जो फेड एक दर्जन वर्षों से काम कर रहा था। लक्ष्य से नीचे की मुद्रास्फीति। धर्मनिरपेक्ष ठहराव,” क्लेरिडा ने कहा, अब पिम्को में वैश्विक आर्थिक सलाहकार। “(लेकिन) 2025 2020 नहीं है। हमारे पास नीतिगत स्थान है।”

फेड की वर्तमान बेंचमार्क दर 4.25 और 4.5 प्रतिशत के बीच सेट की गई है, लेकिन पिछले साल एक पूर्ण प्रतिशत बिंदु अधिक था, जो पूर्व दशकों के अनुरूप एक स्तर अधिक था। मार्च 2008 से सितंबर 2022 के आसपास, यह 2.5 प्रतिशत से ऊपर नहीं था।

पुनर्विचार व्यापार बंद

पॉवेल और फेड के लिए चुनौती अब एक मुद्रास्फीति-प्रथम दृष्टिकोण के पक्ष में श्रम बाजार पर छोड़ने की उपस्थिति से बचना होगा।

नौकरी बाजार 2007 से 2009 के संकट तक धीरे-धीरे उबर गया, लेकिन बेरोजगारी दर अंततः स्थिर मुद्रास्फीति के अनुरूप स्तर के फेड अधिकारियों के स्तर से नीचे गिर गई।

फिर भी, मुद्रास्फीति ने सोच में एक छोटी सी क्रांति को बढ़ाते हुए, तमाम बना दिया। मुद्रास्फीति और नौकरियों के बीच एक अपरिहार्य व्यापार-बंद देखने के बजाय, नीति निर्माताओं ने फैसला किया कि उन्हें अब कम बेरोजगारी दर को देखने की जरूरत नहीं है, जो आने वाले मुद्रास्फीति के संकेत के रूप में है। नौकरी का लाभ तब तक जारी रह सकता है जब तक कि बढ़ती कीमतों के अधिक स्पष्ट संकेत नहीं थे।

जैसा कि महामारी ने लाखों काम से बाहर फेंक दिया, 2020 में जैक्सन होल फोरम में पॉवेल ने फेड के “एक मजबूत श्रम बाजार के लाभों के लिए प्रशंसा के बारे में बात की, विशेष रूप से कम और मध्यम-आय वाले समुदायों में कई लोगों के लिए”, और एक नई रणनीति का वर्णन किया कि “हमारे विचार को दर्शाता है कि एक मजबूत नौकरी बाजार में एक प्रकोप का कारण बन सकता है”।

दृष्टिकोण ने एक “जागने” के एक उभरते हुए रिपब्लिकन समालोचना को जोड़ा कि आय असमानता को संबोधित करने के लिए मूल्य नियंत्रण को डाउनग्रेड किया गया। लेकिन यह भी सच था कि 2010 के दशक में डेटा का क्या सुझाव दिया गया था, और फिर से हाल ही में जब बेरोजगारी दर बहुत कम स्तर तक गिर गई, तब भी मुद्रास्फीति में गिरावट आई, कई मुख्यधारा के अर्थशास्त्रियों की भविष्यवाणियों को धता बताते हुए कि उच्च बेरोजगारी को 2022 में अपने चरम से मुद्रास्फीति को कम करने की आवश्यकता होगी।

हालांकि फेड के दो कांग्रेस के दो कांग्रेस के लक्ष्यों को स्थिर मुद्रास्फीति और अधिकतम रोजगार के लक्ष्यों को समान रूप से महत्वपूर्ण माना जाता है, पावेल ने एक सूत्रीकरण का उपयोग करना शुरू कर दिया है जिसमें स्थिर मुद्रास्फीति को नौकरी बाजार के लिए अपनी क्षमता तक पहुंचने के लिए आवश्यक के रूप में वर्णित किया गया है – एक ऐसा दृष्टिकोण जो फेड को मुद्रास्फीति से लड़ने के लिए कदम उठाएगा क्योंकि अभी भी अपने रोजगार लक्ष्यों के अनुरूप है।

फेड की जुलाई की बैठक के बाद प्रेस कॉन्फ्रेंस में पावेल ने कहा, “मूल्य स्थिरता के बिना, हम लंबे समय तक मजबूत श्रम बाजार की स्थिति को प्राप्त नहीं कर सकते हैं जो सभी अमेरिकियों को लाभान्वित करते हैं।”

Meade ने कहा कि हरकेंस एक दृष्टिकोण के लिए पूर्व फेड अध्यक्ष एलन ग्रीनस्पैन, दोनों को कभी -कभी परस्पर विरोधी प्राथमिकताओं को संतुलित करने की कोशिश करता था, भले ही यह समझ में कि कम बेरोजगारी कैसे होती है या मुद्रास्फीति को प्रभावित नहीं करती है, की समझ बदल गई है।

“आप मूल्य स्थिरता प्राप्त करते हैं और जो अधिकतम रोजगार के लिए आधार बनाती है … मुझे लगता है कि पॉवेल ने उस फ्रेमिंग के लिए अपना रास्ता पाया,” मीडे ने कहा। “आपको पहले मूल्य स्थिरता प्राप्त करना होगा, और यह उनके दिमाग के सामने के हिस्से में है।” रॉयटर्स